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安奈儿毛利率高于四大童装品牌!

字号+ 作者:丁丁 来源:《中国服饰》杂志 2017-06-01 20:16 我要评论( )

就国内A股服装行业上市公司而言仅森马服饰、金发拉比、太平鸟具有部分童装或婴幼儿服饰产品,与安奈儿的产品类别较为相近,具有一定的可比性。

  《中国服饰》杂志(微信公众号ID:chinafashion99)6月1日专稿(记者 丁丁):根据交易所安排,N安奈儿今日(6月1日)正式在A股上市,行情显示,N安奈儿在集合竞价阶段即获资金大幅涌入;开盘后大涨44%被交易所临时停牌。截至《中国服饰》杂志记者发稿,N安奈儿报价24.58元。
 
  公开资料显示,安奈儿是一家主营中高端童装业务的自有品牌服装企业,旗下拥有“Annil安奈儿”童装品牌,最早为创始人曹璋、王建青夫妇在1996年创办的“安尼尔童装店”,至今已经二十余年的发展。公司产品涵盖大童装与小童装两大类别,包括上衣、外套、裤、裙、羽绒服、家居服等多个品类,满足从初生婴儿到大龄儿童的各式衣着需求,销售区域涵盖全国各地,其中华南、华东地区较多。
 
  安奈儿此次IPO发行价17.07元/股,募集资金净额为3.79亿元,主要用于营销中心建设项目、设计研发中心建设项目、信息化建设项目。其中营销中心建设项目使用募集资金2.34亿元,计划在3年内新建295家直营店。
 
  安奈儿定位童装行业中高端,产品定价通常保持在以大众、中端为特征的“巴拉巴拉”品牌及国内运动品牌安踏kids,与定位高端的国际运动品牌adidaskids及NikeKids的产品价格之间。与公司“安奈儿”童装品牌的市场定位相匹配,公司零售门店尤其是直营门店主要分布在一、二线城市,截止2016年末,公司分布在一、二线城市的线下门店共990家,占门店总数67.9%。
 
  广发证券分析师糜韩杰认为,就国内A股服装行业上市公司而言,其主营产品以成人男装、女装及休闲服装为主,其中仅森马服饰、金发拉比、太平鸟具有部分童装或婴幼儿服饰产品,与安奈儿的产品类别较为相近,具有一定的可比性。由于仅有公司采取直营为主的销售模式,所以毛利率高于其他A股上市公司中童装或婴幼儿服饰业务。
 
  糜韩杰谈到,从营业毛利率来看,安奈儿一直处于较高水平,波动幅度不大,2014-2016年分别为59.0%、60.3%和59.1%,主营业务毛利率为59.7%、61.0%和60.2%。直营模式方面线上线下直营渠道的毛利率保持相对平稳;加盟模式方面2015年线下加盟毛利率略有上升,主要系加盟商采购的毛利率相对较低的秋冬季服装量下降,使得春夏服装销售占比相对上升,2016年加盟毛利率又有所下降,主要因为公司为促进加盟业务的恢复和增长,提高了对加盟商的净进货增长返利。
 
  财报显示,2017年1-3月,受宏观经济及市场环境趋于平稳的影响,安奈儿营业收入为2.5亿,较2016年1-3月同比小幅增长4.13%,同时受益于成本及费用的有效控制等因素,公司利润水平保持稳步增长,归母净利润3395万元,同比增长9.91%,扣非归母净利润3283万元,同比增长6.34%。公司预计2017年1-6月的营业收入为4.55亿元至5亿元,较2016年1-6月同比增长5%至15.38%,预计扣非归母净利润为4200万元至4600万元,同比增长5.47%至15.51%。
 
  糜韩杰认为,随着募投资金到位并投入使用,线下联营店和专卖店数量将逐年增加,而安奈儿营销渠道的扩张也将带动公司收入稳步提升,与此同时,公司各项业务已较为成熟,毛利率、费用率、净利率等基本维持稳定。初步预计,安奈儿线下直营毛利率2017年至2019年预计分别为62.8%、62.8%、62.8%,线下加盟毛利率2017年至2019年预计分别为57.4%、57.4%、57.4%,线上直营毛利率2017年至2019年预计分别为56.7%、56.7%、56.7%,线上加盟毛利率2017年至2019年预计分别为51.6%、51.6%、51.6%。毛利率预测主要是基于公司产品、品牌均相对成熟,结构相对稳定。

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